上周,
冷拔钢管期现市场V型反转,上海螺纹钢期货在跌回3月4日夜盘启动区域附近获得强大支撑,快速反弹并于周五创下本轮反弹的新高。在期货市场的带动下现货市场成交情绪再度点燃,出现量价齐升的势头,但目前整个市场仍然有个疑问:价格涨这么疯,见顶了么? 关于这个问题,我们从几个维度进行分析: 历史规律来看,顶和底都不是绝对价格决定的。 2013年~2015年的单边下跌,几乎是钢贸市场过去20年以来最黑暗的3年。3年间,无数贸易商囤货抄底赌反弹终遭折戟,2014年3000元/吨失守、2015年2000元/吨失守,最终跌到了几乎是历史最低价的1600元/吨附近,3年惨烈的下跌并没有因为一些重要价格点位而终结,最终终结趋势的是行业基本面的变化——
冷拔钢管厂巨幅亏损后的止血减产。 因此,在增量资金的参与下,
冷拔钢管期货市场将获得估值溢价带领现货市场走强,提振整体产业信心。 商品不同于证券,是极容易证伪的,因此,行情研判最终还是要回到基本面的逻辑之中,本轮趋势终结重点参考如下几个指标: 一是铁矿石港口库存量。成本端最重要的指标,冷拔钢管市场普遍预期2016年~2018年海外矿山依然处在扩产周期,叠加中国铁矿石需求下降,铁矿石价格将呈现中长期下降的格局,但就目前情况来看,铁矿石的库存并没有因为冷拔钢管厂减产显著累积。3月份,巴西、澳大利亚的发货量不增反减,在寡头格局下,四大矿山将采取控制发货量的策略维持价格高位,获得超额销售收益率以抵消销量部分的损失。因此,铁矿石是否供给过剩核心观察港口库存量是否显著增长。如果没有,那么外矿供需将处于相对平衡的水平,铁矿石价格取决于钢价的强弱。 二是钢材社会总库存量。目前,整体社会库存处于近几年的相对低位,贸易商、终端库存普遍偏低。2015年12月份,当汽车及家电季节性产销反弹时,带动冷轧板卷价格一个月接近40%的涨幅。低库存下,需求的短期释放将导致价格的快速反弹,贸易商蓄水池平衡作用减弱。因此,钢材社会库存总量将用于判断市场需求的恢复力度,如果社会冷拔钢管库存快速积压超过去年同期水平,则需求大概率证伪。 三是钢厂粗钢日产量。根据冶金工业规划研究院预计,今年,国内钢材需求将下降3%。但1月~3月份粗钢产量同比下降预计超过5%,供需的错配是本轮行情启动的基石。按照今年8亿吨大数的用量,粗钢日产量应该维持在219万吨。但中国钢铁工业协会数据显示,3月上旬,预计全国日产粗钢207.61万吨,比上期下降1.8%。冷拔钢管厂复产力度依然偏弱,成材供应偏紧。 坚守趋势的力量,等待冷拔钢管行业基本面逆转,而这需要时间。
